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核心观点⚑【策略观点】个税修正案将要进入二审：8月27日，个税改革方案将会提交人大二次审议，若减税幅度超预期，将会市场情绪产生正面影响，同时，也有助于提升市场对于改革的预期。为什么此次个税改革如此备受关注？我们认为有以下原因：（1）2017年，个人所得税超越营业税，成为继企业税和增值税的第三大税种，占总税收8.3%，2018年1-7月占比更是提升至8.6%。2007年至2011年，纳税起征额从2000元提高至3500元，2011年至今已逾7年，因此新的个人所得税法亟待出台。（2）当前我国居民人均可支配收入实际和名义增速低于GDP实际和名义增速，2018年上半年，城镇居民实际可支配收入增速为5.8%，低于2017年同期的6.5%。（3）7月社会消费品零售总额30734亿元，同比增长8.8%，社会消费品零售总额增速持续放缓，自2008年23%的增速连续下降至目前的9%左右。可以看到，在当前扩大内需的背景下，降个税可以直接增加居民可支配收入，进而直接拉动消费需求。

虽然软抵抗、软暴力、不配合等“消极抗法”现象的危害性没有暴力、威胁等公然抗法的危害性较大，但其危害性也不能忽视。尤其是，只有执法人员第一时间进入现场，方能有效固定证据，尽最大限度还原违法行为的真实面目。消极对抗虽然不像围攻、殴打、谩骂那样给执法人员的人身安全带来紧迫、现实的威胁，却可以达到销毁证据、转移涉案物品和人员，删除电子数据的后果。“关门抗法”持续的时间越长，对现场和证据的毁灭就越彻底，进而让执法效果大打折扣甚至无功而返。毫不夸张地说，很短时间的对抗，就能让关键证据灭失，让违法行为人逃脱制裁。

行业方面，2019年的榜单中，民营企业500强前十大行业共包括312家企业，较上年减少4家企业。行业分布结构继续变化，黑色金属冶炼和压延加工业、综合两个行业分别位居第一和第二，与上年一致。综合，房地产业，石油 加工、炼焦和核燃料加工业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业等5个行业企业数量较上年均有所增长。

自营商场+委管商场的互补性布局为红星美凯龙奠定了多层次、多路径的消费者触达渠道，这也正是红星美凯龙能够在宏观经济及行业景气度疲软的状况下逆势增长的重要原因。正如国盛证券研报所说，凭借强势渠道力，红星美凯龙在存量渠道市场竞争中租金议价能力有望进一步提升，实现超额收益。委管业务方面，公司运营管理输出模式，迅速布局三四线及以下城市，可以实现轻资产快速扩张。自营+委管业务双轮驱动模式，强品牌效应，深挖互联网新零售模式，深度运用家具互联网技术，红星美凯龙已具备行业虹吸效应，有望进一步提升行业市占率。

⚑【策略观点】半年报及三季报情况好于预期。从目前的企业盈利情况来看，上市公司盈利仍稳健，从已经公布的上市公司情况来看，收入增速同比仍有14%，利润增速达到24%。从工业企业盈利情况来看，前六月工业企业利润增速达到17.2%，我们此前在报告分析过，在供给侧改革、技术进步和信息化推动的三重作用下，行业集中度的提升有助于头部企业公司保持盈利韧性。

恒大则从2018年的第七上升为2019年的第五，恒力从2018年的第九上升为2019年的第八名。此外，十强企业新上榜的还有碧桂园，从2018年的第十四升至2019年的第七。2019中国民营企业500强前十强榜单本次500强上榜门槛为185.85亿元（营收），与2018年第500名——中厦建设集团有限公司当年的156.8415亿元营收相比，提高了29亿元。