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但仍存在部分疑虑：a．协会自律规则属于上述“私募专门法规”吗？ b．非私募投资基金专门法律、行政法规，但明确私募投资基金参照适用的文件算“私募专门法规”吗？我们倾向于认为上述两类均属于“私募专门法规”，由此部分列举《资管新规》中按上述理解不适用私募投资基金的条款：

从发行利率来看，公募EB要明显低于私募EB，公募EB的发行利率在0.5%~1.8%之间，相比于纯债融资成本更低。而私募EB的票息多在2%~10%之间，利率设定更加优惠，相比于券商的股权质押融资成本更低。从发行期限来看，公募EB在3-6年之间，多数为3年和5年。私募EB在1-6年之间，以3年居多，占比达65%。

但仅仅只是了解客户与创造场景是不够的，为了实现精准营销、智能推荐还需要对产品有深刻的理解与评价。简单来说，当销售端明确了客户的资产配置需求后需要构建相应的组合，此时不管是人工还是智能组合面临一个问题：如何从成千上万个金融产品中选择最适合客户的组合。如何量化不同类型产品的收益与风险特征，同类型产品的跟踪误差有多大，新产品的投资业绩如何评价等等，都是目前摆在各类销售机构面前的一大难题。因此，尽管互联网销售平台在客户信息收集与场景构建方面存在较大优势，但在产品评价与最终组合构建之间缺乏转化基础。相比之下传统金融机构对产品的理解与评价机制更为完善，针对部分高净值人群还能创设定制化的产品。

我国可交换债的发行情况。目前我国可交债市场共发行个券 246只，合计发行规模 3，213.09 亿元，存量方面，可交债市场存量规模 2，345 亿元，存量 只数 148 只，由于私募发行灵活性更高，可交债市场仍以私募 EB 为主，公 募 EB 的表现则较为平淡。发行人性质方面，从发行只数上看，民企居多， 国企偏少。从发行规模上看，国企高于民企；从发行规模的分布来看，私募 EB 小盘居多，公募 EB 的发行规模要高于私募 EB；从发行利率来看，公募 EB 要明显低于私募 EB，公募 EB 的发行利率在 0.5%~1.8%之间，而私募 EB 的票息多在 2%~10%之间。

尽管部分条款相比于征求意见稿有所放松，但总体上的监管要求仍然比较严格。此外，新规出台由中央深改委会议审议通过，也彰显了中央对于规范资管行业的决心。文件层面的“靴子”已经落地，执行层面的影响才刚刚开始——金融机构的业务调整和数十万亿的资产“腾挪”也将成为金融市场最大的变量之一。

02个性化定制将是3.0时代的探索主题3.0时代，有的人说是回归，我更多的认为是一个过渡。是面向未来的一个重要的过渡期，当然我们依然相信它依然是保险行业基本的黄金期。刚才我们讲到了规模性的，掠夺式的快速扩张，当然也是道路选择的。这四个猜想不是传统的金字塔式的雷锋塔要不要倒的问题，而是雷锋塔通过什么方式倒下去。我觉得保险业过去40年当中娱乐自乐的东西太多，我们应该看到变化，这个深刻的影响将在3.0时代得以充分的体现。