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据Wind统计，2018年5月21日-27日，当周取消或延迟发行的债券数量共8只，取消发行规模46.50亿元。其中包括6只超短融、1只中票及1只资本债券。不过，截至今年1-5月，发行人推迟或取消发行债券累计329只，同比减少47只，同比下降12.5%，绝对量和增速均较前两年有所回落。

进一步细化和完善债券条款目前银行永续债在资本属性方面的核心条款设计上严格满足监管要求，对于监管没有明确要求的核心条款内容，则结合资本产品特性和国际经验，尽可能考虑市场特点和投资者诉求，采取对投资者友好的设定方式，以提高市场对永续债的接受程度，如清偿顺序位于优先股之前、采用分阶段调整利率等。未来永续债核心条款还可以进一步完善，满足投资者的细化需求，比如，由于投资者将永续债按权益处理时只能在派息日确认利息收入，有可能影响投资者在某一期间的内部收益考核，因此可考虑将付息频率提高至半年或季度付息。再如，目前部分核心条款概括性较强，为使投资者清楚了解产品风险、避免理解歧义，可考虑将核心条款表述进一步细化，或者进行监管解读。

因此，对于主要依靠非标融资的房地产企业、地方融资平台和资质较差的企业来说，融资环境会受到很大约束。“不过，不同于以往的是，目前主要还是结构性风险暴露，大面积爆发的可能性不大。比如说，个别企业现金流跟不上导致断流。”唐跃表示。联讯证券研报显示，以建筑装饰板块为例，WIND数据显示，截至今年一季度末，板块整体资产负债率约为75.8%。从有息负债率来看，2015年以来，上市民营企业出现了一轮明显的加杠杆趋势。其背后可能与PPP在2015年启动有关，PPP给民营企业带来了加杠杆的机会。

资料图：意大利艺术家卡特兰展示的一尊希特勒下跪雕像在纽约的佳士得拍卖会拍出1720万美元天价（约合1.12亿人民币），创下该艺术家作品拍卖的世界纪录。在扎乌涅尔的个人收藏中，还有纳粹的徽章和纪念品，以及二战时使用的武器和炸药。他把所有的收藏品都保存在自己开设的博物馆中。

图5：房价与全要素生产率（TFP）负相关。资料来源：王永钦（2018）所以，关键问题是，户籍制度改革，能否与坚持“房住不炒”相结合？结合起来，户籍制度改革才能发挥其供给侧的效果。否则，就只能是需求侧的炒作了。结果如何，就看相关配套政策了。针对本轮户籍制度改革，笔者与几位师友也交换过意见，一位在深圳从事投资的朋友认为，无论什么需求侧政策，“房住不炒”是必须贯彻的。价和量之间，政策更重视价，不能涨太快，也不能跌太快。他认为，华为从深圳搬到东莞，更加坚定了政策层的决心；另一方面，房价上涨的基础也没有了，这是因为居民的杠杆率过去几年涨的太快。若考虑到房价的问题，货币政策不应有过多期待。如果再考虑住房空置率的话，据周天勇和王元地（2018）的估计，再加上这几年的新增住房，城镇存量住房可容纳近10亿人口，房地产投资对于需求的拉动，恐怕也不是长久之策。

另一方面，户籍制度改革也有需求侧的含义，它与深度城市化战略紧密联系在一起。经验表明，一个国家的城市化率一旦超过60%（也有说法是50%），将进入增速换挡的新阶段。2018年，中国的常住人口城市化率为59.58%，户籍人口城镇化率仅为43.37%。如果以东亚发达国家（或地区）的平均水平为参照系，从户籍人口角度来说，还有近40个百分点的空间。但是，户籍制度的存在将大大压缩城镇化的空间。所以，户籍制度改革，也将进一步打开城镇化的空间，即使是将“准市民”这16%的部分人口变为市民，也能带来消费能力的提升。